【黑色观察旺季来临 钢材如何演绎？】据南华期货，从需求来看，旺季需求可能呈现旺季不旺的情形，但是盘面已经提前交易了一波释放了一定风险。从供给端来看，当前的低产量限制了库存的累积幅度，另外短暂的负反馈逻辑被山西减产消息所阻拦，上游的让利空间将会有所缩窄，成本难以出现像去年3-5月那样崩塌式下跌，另外制造业和出口需求仍维有一定韧性，后续钢厂有一定复产计划，原料端也并未出现明显的供需错配情形，因此我们认为成材的下方空间比较有限，但是上半年也较难看到明显的驱动，预计成材呈现区间震荡（螺纹05合约3600-4000），策略上推荐场外固赔期权。
需求：地产用钢预计仍然维系弱势，由于12个省份的基建项目被暂缓，中央的主要任务仍在化债上、psl发放资金的时间较晚以及主要投向于“三大工程”项目，其杠杆撬动作用较弱，基建投资增速或放缓且发力会延后，对旺季成材需求难以形成有力拉动，不过制造业和出口需求仍维有较强韧性。
供给：由于钢厂盈利率不佳以及对旺季需求不看好等，其复产的节奏较慢，这一方面低产量限制了成材累库的高度，不过另一方面市场担心负反馈形成令原料成本有大幅崩塌风险，但是考虑到山西焦煤减产令成材进一步向上游要利润的空间缩窄，原料端也并未出现较大的供需错配情况，成本端大幅崩塌的可能性较小。
总结与策略：从需求来看，旺季需求可能呈现旺季不旺的情形，但是盘面已经提前交易了一波释放了一定风险。从供给端来看，当前的低产量限制了库存的累积幅度，另外短暂的负反馈逻辑被山西减产消息所阻拦，上游的让利空间将会有所缩窄，成本难以出现像去年3-5月那样崩塌式下跌，另外制造业和出口需求仍维有一定韧性，后续钢厂有一定复产计划，Bsport体育原料端也并未出现明显的供需错配情形，因此我们认为成材的下方空间比较有限，但是上半年也较难看到明显的驱动，预计成材呈现区间震荡（螺纹05合约3600-4000），策略上推荐场外固赔期权。
